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爱游戏官网创金合信基金皮劲松:看好医疗设备、CXO和疫苗的投资机会

  爱游戏体育APP11月26日下午2点到4点,创金合信基金在东莞主办2023大湾区生物医药产业投资论坛,论坛的主题是“创新新时代,医药新未来”,线上线下同步举行。论坛分三个环节,分别是宏观经济形势分析、解读2023年医药行业投资机会以及医药产业趋势探讨。多位投资人现场参加了论坛活动。

  创金合信基金首席宏观分析师罗水星分析了当前宏观经济形势。基本面方面,内外需共振向下迹象显现,进出口数据出现了较为明显的外需转弱迹象,加上国内10月数据反映内需的复苏相对乏力,目前国内经济复苏具有不确定性。国外方面,欧美经济衰退正逐渐成为一致预期,欧美制造业PMI均已跌破荣枯线,库存压力增加。美国经济走弱缓和通胀压力,近期美联储11月议息会议纪要显示,大多数美联储官员认为,尽快放缓加息速度将是合适的,加息幅度放缓,而加息终点利率或略高于此前预期。

  政策面方面,罗水星概括为短期需要解决稳增长的问题,中期需要通过适度纠偏实现更多行业的新均衡状态,长期则聚焦安全、科技创新领域。11月25日,央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,加上近期针对地产融资的三支箭——信贷融资、债券融资和股权融资,显示了政策稳增长的决心。他表示,此前稳增长板块有反弹的迹象,近期政策或对稳增长行情产生催化作用。中期看,经济高质量发展不能靠少数几个行业支撑,需要有更多行业持续健康发展,以实现新的均衡。更长期看,国产替代攻坚领域的长期需求,科技安全中的半导体、工业软件,医疗器械国产化率较低,核心“卡脖子”环节,能源资源安全、国防安全等均为政策关注的重点。

  在接下来的圆桌讨论中,创金合信基金多策略投资管理部副总监何媛担任主持,东吴证券研究所联席所长、医药行业首席分析师朱国广和创金合信医药优选3个月持有期混合基金的基金经理皮劲松,分享了医药研究的一些思考及2023年看好哪些细分领域。

  医药板块细分领域众多,而每一轮医药板块上涨表现好的子行业通常不同。就此,朱国广分析,过去几年医药领域有板块效应的子行业,包括CXO、消费医疗、医美等,通常有三个特点:行业空间足够大,上市公司数量相对多,可容纳资金的规模较大;估值不太贵,估值太贵通常很难成为主线;行业的研究壁垒不太高,形象点说,就是要有较好的群众基础。另外,从基本面看,行业景气度要高,即行业增速处于加速趋势。

  对于2023年的投资机会,朱国广表示, 2023年医药板块总体或是结构化的牛市,看好的投资机会,首先是中药板块。他坦承目前市场对中药板块有不少的分歧,不过他认为很多行业都是在分歧中成长起来的。自2021年以来,药监部门和医保部门出台了各项鼓励政策,目前逐渐落地,政策对中药的支持力度是所有医药子行业中最大的,加上中药传承与文化自信密切相关,所以最为看好中药板块。目前中药板块表现较好,他表示更多是政策驱动,但预计明年、后年会落实到上市公司业绩上。

  第二个细分板块是创新药。无论是医保简易续约还是医保的重新谈判,政策对创新药的支持力度相对来说也较大,更为关键的是,经过过去一年多的调整,创新药领域目前存在较为明显的价值空间。

  医药通常被视为成长的行业,景气度是过去几年成长股投资中时常提及的词,对此,皮劲松分享了他的看法,景气度反映了一个行业的成长性,因而分析景气度很重要,但也需要兼顾考虑市场主线。前两年成长股备受市场关注,使得板块估值相对较高。今年医药投资的主线更多强调性价比,可能行业增速稍微慢一点,景气度不是最高的,但估值相对便宜,投资时需要更多在景气度和估值等其他因素中进行平衡。今年受特殊时期影响,医药板块整体景气度不高,不过他预计明年大部分诊疗活动会得到一定程度的恢复,行业的景气度有望好于今年。此外,行业创新升级、消费升级的长期产业逻辑并未发生变化,行业内部不断涌现新技术,在满足需求的同时带动行业成长。加上更长期看,人口老龄化和经济水平持续提升都会带来医药行业需求量的持续增长,医药行业“长坡厚雪”的基础长期存在。

  对于2023年的投资机会,皮劲松表示,首先是医疗设备,财政贴息政策,驱动医疗设备领域的景气度边际提升,2023年板块或仍处于业绩较强的阶段,成长性更好。加上国内的医疗设备正在走高端升级道路,未来有望出海,在全球市场中获得更多的份额,因而这一领域的投资机会持续时间较长。第二个细分板块是CXO。CXO今年受投融资市场增速下滑影响,估值有了充分消化。明年板块估值又到了有吸引力的水平,龙头公司依然有望保持快速增长,预计明年仍有超额收益。第三个细分板块是疫苗,当前估值处于历史低位。不过他强调投资疫苗板块需要精选个股,看好拥有竞争格局好的大品种放量,新技术驱动下疫苗产品持续迭代的相关公司。

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